行情回顾：本周(6 月13 日-6 月17 日)申万食品饮料行业周涨幅2.74%，涨幅大于沪深300 涨幅2.01%；其中：肉制品(申万三级，下同)(7.34%)、啤酒(3.7%)、调味发酵品(3.47%)三个板块在申万三级食品饮料各板块中涨幅居前三；软饮料(0.48%)、乳品(1.66%)、烘焙食品(2.16%)三个板块在申万三级食品饮料各板块中涨跌幅居后。

　　贵州茅台股东大会：全年目标提速降费，营销、产品、产能全方面描绘发展蓝图。

　　贵州茅台召开股东大会，确定2022 年目标营收1259 亿元，同增15%，高于2021 年10.5%的目标增速，同时公司计划成本增长12%，费用增长14%，2022 年公司发展提速，费用管理更加高效。会上丁雄军董事长发表“美时代·美生活”演讲，公司强调继续深化高质强业“五线”发展道路，聚焦营销体制变革与市场化价格策略，释放新领导班子主动求变、积极向好的发展信号，营销上“i 茅台”开辟线上直营渠道，截止股东大会当日，线上销售额已达30-40 亿元；新产品茅台1935 主打“喜”文化，成功占位千元价格带；100ml 小茅台，以“友”文化入局，相较500ml 飞天，出厂价提高约96%，未来有望带动公司吨价进一步提升；产能方面，公司计划2022 年完成基本建设投资69.69亿元，加快核心产区约15 平方公里内剩余约7 平方公里的开发利用，不断推进技改扩能，推动“两个10 万吨”目标早日实现。

　　安井食品股东大会：明确预制菜业务发展战略。公司预制菜板块主要由冻品先生、安井小厨，小龙虾(新宏业、新柳伍)构成：冻品先生凭借供应链整合，偏向C 端，主打川湘菜系，目标小家庭的厨房小白；安井小厨BC 兼顾，秉承公司一贯的大单品战略，聚焦蒸炸类，点心调理类产品，针对小B 客户，以高性价比致胜，是未来公司重点发力方向；调理小龙虾受益于今年堂食减少，表现亮眼，未来将继续发挥产业链协同效应。

　　近期调研情况反馈：(1)洽洽食品持续推进百万终端目标，瓜子、坚果业务同步提升。公司瓜子业务布局基础到高端全产品线，发挥品牌品质优势，动销实现加速回补；扩展坚果差异化口味产品，保障后续增量空间；优先布局弱势市场，推进百万终端目标。(2)三只松鼠积极转型，创新布局上游产能及下游渠道。公司由电商单一渠道转向线上线下全渠道运营，由代工转向自控工厂，由全品类拓展发展转向聚焦坚果业务，看好后续成长潜力。(3)香飘飘成立品牌创新公司，即饮业务复制武汉样板市场加速推广。公司定向研发产品实现升级创新，重点投入即饮业务产品开发，整合销售团队，增加线上渠道经销商开发力度。(4)绝味食品精细化提升管理效率，差异化布局各线城市SKU 及产品。公司精细化、差异化管理加盟商提高效率；华东市场受到疫情冲击，静待三季度陆续实现恢复。

　　投资建议：规模化优势与定价权仍是行业确定性所在，基于当下基本面加速复苏与市场风险偏高的提升，我们继续推荐社交消费品，加配弹性。(1)白酒加配次高端和龙头估值修复：贵州茅台、舍得酒业、五粮液、老白干酒、今世缘、山西汾酒、洋河股份、泸州老窖、古井贡酒、迎驾贡酒。(2)大众品遵循三条投资线索：①餐饮“堂食”+渗透率提升线推荐青岛啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒、安井食品、千味央厨、天味食品、颐海国际；②零售复苏线洽洽食品、甘源食品、立高食品；③龙头具备合理估值及配置价值：伊利股份、海天味业。

　　风险提示：消费场景恢复低于预期，原材料成本超预期上涨风险，食品安全风险等。

（文章来源：民生证券）

文章来源：民生证券
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